Дежурная по курсу - Татьяна Галкина, Финмаркет. В сегодняшних комментариях аналитиков много внимания уделено удачному размещению акций компаниями ТНК и ОГК-5. Эксперты полагают, что этот фактор - единственный, способный хоть как-то противостоять пессимизму, вызванному ситуацией на мировых рынках нефти.

До последнего времени Россия демонстрировала весьма неутешительные цифры: объем инвестиций в основной капитал составил в 2005 году всего 16,5% ВВП, и в данное время растет крайне медленно - по 10-12% в год при необходимых 15-25%. Стране давно требовался новый механизм инвестирования. И вот наконец-то рассуждения о том, что Россия - самая перспективная страна с точки зрения потенциала первичного размещения акций (IPO), воплощаются в реальности. Подтверждение тому - результаты IPO ОГК-5 и ТМК, активно обсуждаемые экспертами фондового рынка.

Общую оценку находим у экспертов ФК "УРАЛСИБ": "Приятное впечатление на участников рынка произвело очень удачное размещение Объем заявок в 19 раз превысил объем размещаемых акций, в связи с этим неудивительно, акции были проданы по цене, близкой к верхней границе диапазона. размещения акции ТМК подорожали на 16,9%. Еще одно размещение - ОГК-5 - прошло на уровне 0,09 долл./акция, также близко к верхней границе ценового диапазона, в результате холдинговая ОГК-5 РАО ЕЭС также подорожала на 1%. Прошедшие вчера размещения должны взбодрить инвесторов, несколько расстроенных неудачными первичными предложениями акций на рынке. Наша капитализации ТМК - 4,5-6,6 млрд долл., среднее - 5,6 млрд долл., или 26 долл./ГДР. То есть ГДР ТМК, судя по нашей оценке, сохраняют потенциал роста стоимости. Объявленная цена акций ОГК-5 полностью соответствует нашей расчетной справедливой цене в 0,091 долл. Успешное IPO позволяет компании начать реализацию инвестиционной программы, и мы пересматриваем нашу финансовую модель ОГК-5, чтобы учесть в ней все произошедшие изменения".

Положительно оценивают результаты размещения и аналитик ИК "Битца-Инвест" Денис Барабанов: "Исходя из цены размещения допэмиссии, инвесторы оценивают ОГК-5 в 3.2млрд$ или 366$/кВт установленной Мы позитивно воспринимаем итоги IPO, поскольку это, во-первых, свидетельствует о большом интересе инвесторов к энергетике, а, во-вторых, средства от IPO будут направлены развитие компании. Другими словами, можно констатировать, что реформа электроэнергетики начинает входить в финальную стадию".

Экперты ИК "КапиталЪ", не смотря на оптимистичные выводы, все-таки повод для некоторых сомнений: "Мы считаем новость позитивной для компании и для сектора в целом. Размещение акций около верхней границы и состав участников показывает интерес к российской электроэнергетике со стороны как стратегических, и портфельных инвесторов. В тоже время в результате размещения так и осталось неясным, может стать главным и претендовать на покупку 25%-ного пакета, который планируется продать через шесть месяцев".

Аналитики ИК "Антанта Капитал" пишут о завышенной оценке ОГК-5: "Несмотря на прекрасные результаты размещения, мы считаем, что с фундаментальной точки зрения оценка ОГК-5 является завышенной по следующим причинам. Средняя стоимость КВт установленной мощности на действующей электростанции в составляет примерно $600, при этом цены на формируются в целом рыночными механизмами и уровень их значительно превышает российский. Таким образом, потенциал роста капитализации ОГК-5 68% от нынешнего уровня. Главным драйвером роста российской генерации является ожидаемая всеми либерализация рынка электроэнергии и появление адекватных ценовых сигналов для инвесторов - проще говоря, рост цен. Однако предусмотренные правительством темпы либерализации рынка по 5-15% в год 2007 г., на наш взгляд, не создают предпосылок для существенного роста капитализации генерирующих компаний, а премия в не покрывает потенциального риска. Наконец, большое сомнение вызывает эффективность инвестиционной программы ОГК-5. Стоимость киловатта установленной мощности на новых которые строит ОГК-5 и на которые, собственно, и должны пойти деньги, вырученные от допэмиссии, составит $1020. Таким образом, инвесторы, купившие акции в ходе IPO ОГК-5, приобрели будущие киловатты дороже действующих".

Эксперты Промсвязьбанка дают позитивный прогноз развития событий: "Мы ожидаем, что оставшийся неудовлетворенным спрос на акции ОГК-5 проявится на вторичных торгах и будет способствовать росту котировок этих акций. Также успешно завершилось вчера IPO ТМК, а акции компании выросли в первый день торгов на LSE почти на 17%. Высокий спрос на акции ТМК позволил разместить их организаторам по верхней границе ранее установленного диапазона - $5,4 за акцию. По итогам IPO была оценена инвесторами в $4,71 млрд., а общий объем заявок инвесторов по цене размещения превысил предложение более чем 19 раз. Мы полагаем, что очень высокий спрос на акции ТМК был обусловлен низким ценовым диапазоном, установленным для IPO, который привлек внимание значительного количества инвесторов. Напомним, что похожая ситуация сейчас складывается вокруг IPO Северстали, намерена объявить результаты IPO в следующий вторник. Мы рассчитываем, что IPO Северстали пройдет успешно и ждем роста котировок ее акций".

Заметим, что помимо Северстали, ноября закрываются книги "Челябинского трубного завода в рамках их IPO на Лондонской фондовой бирже. "Близость цен размещения к верхней или нижней границе поможет узнать привлекательность акций российского сектора металлургии для иностранных инвесторов, - отметили аналитики "Атон-Лайна" Андрей Верников.

Остается сказать, что следующий год обещает быть весьма насыщенным данными событиями. В 2007 году о намерении провести IPO объявили уже около 60 эмитентов. Среди них крупные размещения планируют Внешторгбанк, ОГК-4, ТГК-3, ТГК-9, ММК, "Полиметалл", СУЭК, возможна и эмиссия Сбербанка.

Скорее всего, Сбербанк проведет в нынешнем году. Как показывают расчеты Алекса Кантаровича, аналитика МДМ-банка, "технический большого количества новых акций Сбербанка на биржи положительно скажется на фундаментальных показателях банка". МДМ-Банка ожидает "мультипликативный эффект от притока нового капитала на баланс Сбербанка, поскольку это расширит кредитоспособность, кредитную активность банка, откроет границы для увеличения прибыли и, в конечном итоге, повысит рентабельность бизнеса". сохраняет рекомендацию "покупать" по акциям Сбербанка и подробностей сделки для переоценки справедливой цены.